Grayscale GBTC lidera ingresos pese a caída de activos
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Lo más importante en resumen
El Bitcoin Trust ETF (GBTC) de Grayscale genera los mayores ingresos entre todos los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU., a pesar de sus altas comisiones y fuertes salidas de capital. Desde su conversión en ETF en enero de 2024, sus activos han disminuido aproximadamente un 70 %. Aun así, GBTC sigue liderando en ingresos, principalmente debido a obstáculos fiscales para los inversores. Nuevos desarrollos, como la introducción de redenciones en especie (In-Kind Redemptions), podrían cambiar las condiciones del mercado en el futuro.
GBTC: Líder del mercado a pesar de altas comisiones
El GBTC de Grayscale generó aproximadamente 268 millones de dólares en ingresos durante el último año. Esto superó los ingresos combinados de los otros once ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU., que en conjunto alcanzaron alrededor de 211 millones de dólares.
Cabe destacar que GBTC cobra una comisión de administración del 1,5 %, mientras que otros proveedores cobran entre 0,15 % y 0,94 %. A pesar de estos costos relativamente altos, GBTC sigue siendo claramente el líder en ingresos.
Por qué los inversores permanecen en GBTC
Una de las principales razones de la lealtad de muchos inversores son las consecuencias fiscales de un cambio. Quienes venden sus participaciones en GBTC para invertir en ETFs más baratos deben pagar impuestos sobre las ganancias de capital. Esta carga fiscal disuade a muchos inversores, quienes prefieren asumir las comisiones más altas.
Daniel Sempere, coach de negocios, lo resume así: «El impuesto sobre las ganancias de capital al cambiar es más doloroso que las comisiones más altas.»
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Disminución de activos y posición actual en el mercado
Antes de la conversión a ETF en enero de 2024, GBTC poseía aproximadamente 619.000 Bitcoin (BTC). Dieciséis meses después, solo quedan alrededor de 191.000 BTC en sus activos, una disminución de aproximadamente el 70 %. Aun así, GBTC ocupa el tercer lugar en activos bajo gestión (Assets under Management, AUM) con 17.800 millones de dólares.
La lista está encabezada por el BlackRock iShares Bitcoin Trust con 54.800 millones de dólares, seguido por el FBTC de Fidelity con 18.000 millones de dólares.
Perspectivas: La redención en especie podría cambiar el mercado
La posible introducción de redenciones en especie podría cambiar la situación. En este caso, los inversores recibirían Bitcoin directamente, evitando tener que pagar impuestos sobre las ganancias en dólares estadounidenses. Esto sería fiscalmente más eficiente, especialmente para inversores institucionales.
Sin embargo, para los inversores individuales con altas ganancias no realizadas, el problema del impuesto sobre las ganancias de capital seguiría existiendo. Por lo tanto, un cambio completo del mercado a favor de ETFs más baratos podría tardar en materializarse.
Evolución del mercado en la primavera de 2025
Tras un débil primer trimestre de 2025, los ETFs de Bitcoin al contado experimentaron un fuerte repunte en abril. En total, ingresaron aproximadamente 3.000 millones de dólares en estos productos. Como resultado, el precio de Bitcoin subió a aproximadamente 94.000 dólares, un aumento del 26 % respecto al mínimo anual de 74.500 dólares.
A corto plazo, los niveles de 92.000 dólares se consideran un soporte importante y los 100.000 dólares una resistencia significativa.
Nuestra valoración
El GBTC de Grayscale demuestra cómo los aspectos fiscales pueden influir fuertemente en las decisiones de inversión. A pesar de las altas comisiones y las masivas salidas de capital, GBTC sigue siendo un peso pesado en el mercado.
Si se introduce la redención en especie, los ETFs más económicos podrían ganar protagonismo. Como inversor, te conviene seguir de cerca estos desarrollos y considerar los efectos fiscales al tomar decisiones de inversión.
Fuentes
– Bloomberg
– Coinglass
– ETF Store
– TradingView
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